شرح منصات ترميز الأصول: لماذا راهنت BlackRock بشكل كبير على RWA في عام 2026
”الجيل القادم للأسواق، والجيل القادم للأوراق المالية، سيكون ترميز الأوراق المالية.“
هذه العبارة قالها لاري فينك، وهي تحمل وزناً خاصاً عندما تفهم السياق. هذا ليس مستثمراً في رأس المال المخاطر، ولا مبشراً بالعملات المشفرة، ولا مؤسس شركة ناشئة. إنه الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock — وهي شركة تدير أصولًا تقدر بعشرات التريليونات من الدولارات.
لاري فينك
عندما يقول شخص بهذا المستوى من المسؤولية أن مستقبل الأسواق يكمن في الترميز، فإنه لا يتحدث بشكل مجرد. إنه يصف تحولًا في البنية التحتية يمكن مقارنته بالانتقال من شهادات الأسهم الورقية إلى السجلات الإلكترونية التي تحتفظ بها المؤسسات الإيداعية.
لفهم سبب رهان BlackRock على RWA (الأصول الواقعية)، علينا أولاً أن نجيب بصدق على سؤال بسيط: ما هو الخطأ في التمويل التقليدي اليوم؟
المشكلة: لماذا يتباطأ التمويل التقليدي
تخيل أنك تقوم بتحويل مصرفي. يتم خصم المال على الفور، ولكن في الواقع ”يصل“ بعد يوم أو يومين. في أسواق رأس المال، يُطلق على هذا تسوية T+2 — التسوية بعد يومين عمل من المعاملة.
بالنسبة للفرد، هذا مجرد إزعاج. بالنسبة للنظام المالي العالمي، إنه عائق كبير. أثناء ”نقل“ المعاملة:
- يتم تجميد رأس المال ولا يكون منتجًا؛
- تنشأ مخاطر ائتمانية للطرف المقابل؛
- يلزم وجود غرف مقاصة ووسطاء وآليات تأمين؛
- تزداد التكاليف التشغيلية.
ببساطة، لا يزال السوق المالي في القرن الحادي والعشرين يعمل مثل خدمة البريد مع إيصالات ورقية — ولكن في شكل رقمي. هذا ليس مبالغة. لم تتغير البنية الأساسية تقريبًا منذ عقود.
من المهم أن نفهم أن المشكلة لا تكمن في السرعة فقط. لقد بُنيت الأنظمة المالية التقليدية تاريخيًا على أساس الثقة في الوسطاء، وليس على أساس النقل الفعال للقيمة. لهذا السبب، توجد التسوية والمقاصة وتأكيد التداول كطبقات منفصلة — طبقات ظهرت قبل ظهور الإنترنت بوقت طويل.
ولكن في عالم تعمل فيه الأسواق على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع ويتحرك فيه رأس المال عالميًا في ثوانٍ معدودة، بدأت هذه البنية في الانهيار. ليس لأنها ”سيئة“، ولكن لأنها صُممت لعصر مختلف — عصر الورق والهواتف وجلسات التداول المغلقة.
ما هي منصة ترميز الأصول، بعبارات بسيطة
ترميز الأصول ليس ”عملات مشفرة بدلاً من البنوك“. إنها طبقة برمجية تربط العالم المادي بالبلوك تشين.
ببساطة شديدة، منصة ترميز الأصول هي آلة ترجمة بين الأصول الواقعية والرموز الرقمية.
العقارات والسندات والصناديق والذهب والأعمال الفنية — كل هذه الأشياء يمكن تمثيلها كرموز رقمية، ولكن فقط إذا تم استيفاء ثلاثة شروط:
- وجود رابط قانوني للأصل الحقيقي الأساسي؛
- استيفاء المتطلبات التنظيمية؛
- حفظ الأصل الأساسي في عهدة موثوقة.
هذا هو بالضبط ما تفعله منصات الترميز.
تشبيه من الحياة الواقعية: تخيل قطعة حلوى. الأصل نفسه هو الحشوة (على سبيل المثال، مبنى مكاتب بقيمة 10 ملايين دولار). الرمز هو الغلاف. أنت لا تأكل الغلاف، ولكن الغلاف هو الذي يسمح ببيع الحلوى أو نقلها أو تبادلها على الفور وبأمان.
الوظائف الأساسية لمنصات ترميز الأصول
الغلاف القانوني
الرمز المميز ليس مجرد ”رقم على سلسلة الكتل“. إنه مرتبط قانونًا بحقوق الملكية أو حصة في صندوق أو التزام دين. بدون هذا الرابط، يكون الرمز المميز مجرد تذكار.
الامتثال واللوائح
يتم تضمين KYC و AML وفحص العقوبات على مستوى العقد الذكي. إذا لم تجتز التحقق، فلن تتمكن ببساطة من شراء الرمز المميز — تلقائيًا.
التخزين الاحتياطي
يتم الاحتفاظ بالأصول المادية أو النقدية من قبل أمناء موثوق بهم — مؤسسات مثل BNY Mellon أو بنوك مماثلة. لا تحل سلسلة الكتل محل الحراسة؛ بل تنسق الوصول إليها.
قضية BlackRock: BUIDL و Securitize — ليست تجربة، بل بنية تحتية
لم تحاول BlackRock ”بناء كل شيء داخليًا“. بدلاً من ذلك، فعلت ما تجيده: اختارت الشريك المناسب.
هذا الشريك هو Securitize، إحدى أكثر منصات ترميز الأصول نضجًا في السوق.
كيف يعمل صندوق BUIDL
الآلية بسيطة بشكل مدهش — وهذه هي قوتها.
يرسل المستثمر دولارات أمريكية → تصدر Securitize توكنات BUIDL → يتم ربط كل توكن بقيمة ثابتة تبلغ 1 دولار → يتم تجميع العائد يوميًا، مباشرة في المحفظة، في شكل توكنات جديدة.
وراء الكواليس توجد سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. لا تقلبات. لا مضاربة. لا ”سحر العائد“.
لماذا هذا مهم؟ لأن هذه هي أول حالة واسعة النطاق يتم فيها وضع سندات الحكومة الأمريكية على بلوكشين عام — Ethereum — مع تسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
الطبقات التقنية (مبسطة)
لتجنب الغرق في المصطلحات، دعونا نقسم هذا إلى طبقات.
الطبقة 1 — البلوكشين
دفتر الأستاذ الذي يحتوي على الحقيقة: من يملك ماذا. غالبًا ما يتم استخدام Ethereum، ولكن يتم استخدام Avalanche و Polygon أيضًا.
الطبقة 2 — العقد الذكي
الرمز الذي يفرض القواعد: من يمكنه الشراء، ومن يمكنه التحويل، وكيف يتم حساب العائد.
الطبقة 3 — المنصة
الواجهة التي ينقر فيها المستخدم على ”شراء“ ويرى رصيده. هذا هو المكان الذي تعمل فيه Securitize و Ondo Finance و Centrifuge.
الطبقة 4 — أوراكل
الجسر بين الواقع وبلوك تشين. تغذي أوراكل النظام بأسعار العالم الحقيقي والأحداث خارج السلسلة.
لماذا تريد BlackRock هذا: حوافز بقيمة تريليون دولار
لا تجني BlackRock الأموال من الضجيج الإعلامي. إنها تجني الأموال من الكفاءة.
التسوية الفورية
T+2 يصبح T+0. تتحرك الأصول والنقد على الفور. يتم تحرير رأس المال وتقليل المخاطر النظامية.
فائدة جديدة للضمانات
يمكن استخدام الأصول الرمزية كضمانات في عمليات مالية أخرى دون بيعها. هذه ثورة في إدارة السيولة.
الأتمتة
وول ستريت تعمل بالرموز، وليس بالورق وبرنامج Excel. أخطاء أقل، وسطاء أقل، تكاليف أقل.
البيانات التي تظهر الحجم
وفقًا لـ DeFiLlama، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الرمزية في العالم الحقيقي على السلسلة 17 مليار دولار وتستمر في النمو.
تشير Kaiko إلى انخفاض التقلبات في سندات الخزانة المرمزة مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية.
هذه ليست ”موسمًا بديلاً“. هذا تغيير في الأسس.
يُلاحظ أسرع نمو في السندات الحكومية المرمزة وصناديق أسواق المال — وهي أدوات تعتبر تقليديًا ”مملة“ ولكنها موثوقة.
يلاحظ محللو
Nansen أن المحافظ المرتبطة بالكيانات المؤسسية أصبحت أكثر نشاطًا في بروتوكولات RWA، بدلاً من المتداولين الأفراد. هذا تحول حاسم: لا يتم استخدام blockchain للمضاربة، بل لكفاءة البنية التحتية.
كيف تربط RWA بين DeFi و ETFs و Tokenomics
تعمل RWA كجسر بين:
- DeFi والصناديق التقليدية؛
- ETFs والسيولة على السلسلة؛
- شبكات PoS والعائد في العالم الحقيقي.
في جوهرها، تحول الترميز blockchain إلى بروتوكول إنترنت مالي، وليس مجرد بيئة للأصول المشفرة.
التطلع إلى المستقبل: 2026-2027
خلال العامين المقبلين، من المرجح أن نشهد:
- توفر الصناديق الرمزية للمستثمرين الأفراد؛
- دمج RWA في إقراض DeFi؛
- ظهور صناديق الاستثمار المتداولة على السلسلة (ETFs)؛
- تحول السرد من ”العملات المشفرة مقابل البنوك“ إلى ”البنوك التي تعمل على قضبان العملات المشفرة“.
ماذا يقول قادة الصناعة عن الأصول الواقعية والرمزية
يتزايد الدعم للرمزية للأصول الواقعية إلى ما هو أبعد من BlackRock وصناعة التشفير نفسها. أكدت جيني جونسون، الرئيسة التنفيذية لشركة Franklin Templeton، أن الصناديق الرمزية ليست تجربة مضاربة، بل تحسين هيكلي في كيفية عمل أسواق رأس المال، مشيرة إلى تسوية أسرع وتكاليف تشغيلية أقل وشفافية محسنة كعوامل رئيسية.
من قطاع البنوك، يصف محللو Citi الترميز بأنه فرصة تقدر بتريليونات الدولارات وليس حالة استخدام متخصصة للعملات المشفرة. في تقريرها ”Global Perspectives & Solutions“، تقدر Citi أن الأصول الحقيقية المرمزة — وبشكل أساسي السندات والصناديق والعقارات — يمكن أن تصل قيمتها الإجمالية إلى عدة تريليونات من الدولارات بحلول نهاية العقد، مدفوعة بالتبني المؤسسي ومكاسب الكفاءة بدلاً من المضاربة بالتجزئة.
وقد أوضحت شركة McKinsey & Company موقفًا مشابهًا، حيث أشارت إلى أن ترميز الأصول لديه القدرة على تغيير البنية التحتية لما بعد التداول بشكل جذري من خلال تقليل وقت التسوية من أيام إلى دقائق وتحرير مبالغ كبيرة من رأس المال الخامل. ووفقًا لشركة McKinsey، من المتوقع أن يكون النمو الأقوى على المدى القريب في الصناديق المرمزة والأدوات ذات الدخل الثابت، حيث بدأت بالفعل تظهر وضوحًا تنظيميًا.
ملخص: نقطة التقاء
ترميز الأصول الواقعية ليس اتجاهًا ولا تجربة. إنه ترقية للإنترنت المالي.
BlackRock لا ”تدخل عالم العملات المشفرة“. إنها تنقل النظام المالي إلى مسار جديد.
تابع Crypto Academy واحصل على دورة تدريبية حول العملات المشفرة والبيتكوين — وهي مجانية بينما لا يزال معظم السوق ينتظر ”الدخول المثالي“.
Telegram | Discord | Twitter (X) | Medium | Instagram
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين العملات المشفرة والأصول الواقعية (RWA)؟
العملات المشفرة هي أصول رقمية أصلاً. الأصول الواقعية (RWA) هي تمثيل رقمي لأصول حقيقية.
ما مدى مخاطرة صندوق BUIDL؟
إنه مدعوم بسندات الخزانة الأمريكية، التي تعد من بين أكثر الأدوات أمانًا في العالم.
هل يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة؟
الوصول محدود حاليًا، ولكن الأطر التنظيمية تتوسع بسرعة.
من يمتلك الأصول الأساسية في هياكل الأصول الواقعية (RWA)؟
يحتفظ بأصول العالم الحقيقي أمناء حفظ خاضعون للتنظيم مثل البنوك الكبرى أو شركات الائتمان المرخصة. لا تحل blockchain محل الحفظ — فهي تسجل الملكية وتنسق الوصول.
كيف يعمل الامتثال للأصول الرمزية؟
يتم فرض الامتثال على مستوى العقود الذكية من خلال فحوصات KYC/AML وإدراج المحافظ في القائمة البيضاء. إذا لم تتم الموافقة على عنوان ما، فلا يمكنه شراء الرمز أو الاحتفاظ به أو نقله.
ما هي المنصات التي تقوم بترميز الأصول؟
Securitize و Ondo Finance و Centrifuge و Polymath.
هل ستحل RWA محل البنوك؟
لا. ستصبح البنوك جزءًا من البنية التحتية للبلوك تشين.
هل هناك تقلبات؟
ضئيلة، خاصة بالنسبة للسندات الرمزية.
هل هذا DeFi أم TradFi؟
إنه مزيج — وهذه هي قوته.
ماذا يأتي بعد السندات؟
العقارات والأسهم الخاصة والسلع.
January 26, 2026
