In parole povere, il PIL blockchain è un tentativo di misurare il valore economico reale prodotto da una blockchain, piuttosto che il costo del suo token su una borsa valori.

Nell'economia tradizionale, il PIL riflette il valore totale che i paesi creano e consumano. Anche una blockchain ha una sua economia: milioni di transazioni, commissioni pagate dagli utenti, ricavi dei protocolli, operazioni DEX, liquidazioni, attività di arbitraggio, costi di sicurezza e flussi di valore cross-chain.

Tutto questo insieme forma il PIL digitale della rete, ovvero il PIL della catena. Non si tratta della capitalizzazione di mercato, né del TVL, né del volume degli scambi spot. Il PIL della catena mostra invece come funziona effettivamente una blockchain, se crea valore e se può essere considerata un'economia digitale funzionale. Questo è il concetto fondamentale del PIL della blockchain.

Analizzeremo questo concetto in modo che abbia senso anche per chi ricorda il PIL dai tempi della scuola, ma non ha mai pensato alle blockchain come a “paesi” con i propri sistemi macroeconomici.

Che cos'è il Chain GDP?

Il Chain GDP è essenzialmente il PIL online della blockchain, un parametro che cattura l'attività economica on-chain prodotta da una rete in un determinato periodo.

Se si immagina una blockchain come un piccolo paese digitale, allora il PIL della catena è la somma di tutto ciò che accade al suo interno: quanto valore si muove, quanto pagano gli utenti in commissioni, quanto guadagnano i protocolli, come si comporta il MEV e quanto costa mantenere la sicurezza. È un modo pratico per misurare la produzione economica della blockchain.

Per ottenere un quadro chiaro e accurato, il PIL della catena include diversi componenti fondamentali dell'attività economica delle criptovalute:

1. Volume delle transazioni rettificato: valore reale trasferito

Non si tratta solo del numero di transazioni.

Riflette il vero valore economico on-chain che si muove attraverso la rete.

Il volume grezzo viene ripulito da:

• transazioni spam,
• bot,
• flussi ciclici di lavaggio,
• attività di transito bridge,
• batch L2 compressi (quando decine di operazioni sono raggruppate in una sola).

Il volume rettificato mostra il movimento reale di valore, non il traffico on-chain rumoroso.

2. Commissioni pagate dagli utenti (ricavi da commissioni degli utenti)

Ogni transazione e ogni chiamata di smart contract ha un costo. Le commissioni sono l'espressione più diretta delle metriche di produttività della rete, ovvero la domanda reale di spazio di blocco.

In Ethereum, la struttura delle commissioni include la commissione base e la commissione di priorità: una parte viene bruciata (EIP-1559), una parte va ai validatori. Nelle reti PoS, le commissioni costituiscono parte dei guadagni dei validatori. Si tratta dell'equivalente digitale dei consumi all'interno del PIL.

Questa componente è importante per spiegare le entrate del protocollo, perché le commissioni degli utenti costituiscono un livello fondamentale della produzione economica di una rete.

3. Entrate del protocollo

Queste non sono entrate della catena L1 stessa, ma entrate generate dalle applicazioni on-chain: DEX (Uniswap, Orca), mercati di prestito (Aave, Marginfi), piattaforme di derivati, moduli stablecoin, commissioni bridge.

Per le reti L2, questo include anche i ricavi del sequencer:

• gas L2,
• MEV catturato dal sequencer,
• commissioni di priorità.

Funziona in modo simile a come le società di infrastrutture generano ricavi nelle economie tradizionali.

Un parallelo nel mondo reale è l'attività degli utenti che genera flussi di entrate, come nelle raccolte GoMining, dove l'utilizzo crea un output economico misurabile.

4. MEV (Miner / Maximal Extractable Value)

Il MEV è il “mercato ombra” della blockchain, ma rimane comunque una parte fondamentale del valore economico on-chain: arbitraggio, liquidazioni, strategie sandwich-bot.

Formula: MEV = Arbitraggio + Liquidazioni + Profitti sandwich

Nonostante possa sembrare controverso, il MEV crea realmente attività economica, in modo simile ai mercati non regolamentati delle economie tradizionali, che continuano ad aumentare il fatturato e la liquidità.

5. Spese di sicurezza (ricompense dei validatori)

Si tratta dell'analogo della blockchain della spesa pubblica. La rete paga i validatori affinché: i blocchi siano confermati, la catena rimanga sicura e gli attacchi siano prevenuti.

C'è un dibattito:

Argomenti a favore della sua inclusione:

• È un costo reale per il mantenimento della rete.
• La sicurezza è fondamentale per qualsiasi economia.

Argomenti contrari:

• È un costo di produzione, non un output.
• I premi ai validatori possono essere puramente inflazionistici.

La maggior parte degli analisti li include separatamente.

6. Flussi di valore interchain

Si tratta del valore che si muove tra le blockchain: Wormhole, LayerZero, Cosmos IBC, swap cross-chain.

Rispecchia le esportazioni nette, ovvero ciò che la catena “vende” o “importa” da altri ecosistemi.

L'idea centrale. Il PIL della catena misura non il prezzo del token, ma il valore che la rete produce effettivamente ogni singolo giorno: la misura più onesta dei fondamentali della blockchain.

Perché la metrica del PIL on-chain è importante

Il PIL della catena ci aiuta a valutare le blockchain non come grafici e token speculativi, ma come economie digitali emergenti. Alcune reti sembrano preziose semplicemente perché i loro token sono attivamente scambiati. Ma se la catena ha:

• quasi nessuna commissione,
• attività minima,
• protocolli vuoti,
• nessun flusso di capitale,

allora l'economia è effettivamente morta, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato.

Il PIL della catena aiuta a:

• distinguere le reti reali da quelle gonfiate,
• capire se una catena è sostenibile,
• vedere se l'ecosistema è vivo,
• confrontare equamente reti L1 e L2 con design molto diversi.

Altrettanto rilevante: Bitcoin Rainbow Chart.

PIL tradizionale vs. PIL della catena

Nell'economia tradizionale, il PIL viene calcolato utilizzando la formula C + I + G + NX.

Queste sono le quattro categorie di attività che creano valore:

• C — Consumo: tutto ciò che le persone acquistano — cibo, servizi, abbigliamento.
• I — Investimenti: costruzioni, attrezzature, nuovi stabilimenti.
• G — Spesa pubblica: esercito, strade, scuole, servizi pubblici.
• NX — Esportazioni nette: ciò che un paese vende all'estero meno ciò che importa.

Se traduciamo questa logica nel mondo delle blockchain, la struttura è quasi la stessa, solo che le attività diventano digitali:

• C → commissioni degli utenti e utilizzo di contratti intelligenti. Le persone “acquistano” transazioni e pagano per l'esecuzione: questo è il consumo digitale.
• I → staking, liquidità DeFi, posizioni collateralizzate. Si tratta di investimenti nell'infrastruttura della rete, simili alla costruzione di fabbriche ma in forma digitale.
• G → ricompense dei validatori (emissione). La rete paga per la propria sicurezza allo stesso modo in cui un governo paga per la difesa nazionale.
• NX → trasferimenti di valore cross-chain (bridge, IBC). Questo è l'equivalente blockchain del commercio internazionale: una catena “esporta” valore verso un'altra.

Dove l'analogia non regge

Il paragone funziona bene, ma non in tutti i casi:

• Le blockchain non producono beni fisici, ma generano valore infrastrutturale.
• I token circolano molto più velocemente delle valute nazionali: la teoria monetaria classica non è perfettamente applicabile.
• Capitalizzazione di mercato ≠ produzione economica, proprio come il prezzo dell'oro non è uguale all'economia di un paese.

Ecco perché il PIL della catena non è una copia del PIL tradizionale, ma un quadro adattato progettato per le reti digitali.

Come calcolare il PIL della catena

Calcolare il PIL della catena è in realtà più semplice di quanto sembri. Se lo si spiega in modo diretto, è semplicemente la somma di tutte le attività economiche reali generate da una blockchain in un determinato periodo di tempo: un giorno, una settimana, un mese.

Per ottenere il numero finale, si prendono diversi componenti fondamentali e li si sommano. Pensatelo come la versione digitale del PIL della rete. Ecco la formula di base:

PIL della catena = Volume delle transazioni rettificato

+ Ricavi da commissioni degli utenti

+ Ricavi da protocolli

+ MEV acquisito

+ Spese di sicurezza (facoltativo)

Ogni parte rappresenta un diverso aspetto dell'economia della rete:

• Volume delle transazioni rettificato: quanto valore reale si muove all'interno della catena, al netto di bot e spam.
• Entrate derivanti dalle commissioni degli utenti: le commissioni pagate dagli utenti. Si tratta della misura più diretta della domanda per la blockchain.
• Entrate del protocollo: il reddito generato dalle app: DEX, mercati di prestito, bridge, piattaforme di derivati, sequenziatori L2.
• MEV acquisito: profitto derivante da arbitraggio, liquidazioni e altre strategie automatizzate.
• Spese di sicurezza (facoltativo): quanto la rete spende per la propria sicurezza: ricompense dei validatori.

Ci sono due cose importanti da capire:

1. Il PIL della catena non è il TVL

Il TVL mostra quanto capitale è immesso negli smart contract. Il PIL della catena mostra quanto produce la rete. Misura l'attività, non le riserve.

2. Il PIL della catena non è la capitalizzazione di mercato

La capitalizzazione di mercato dipende dal prezzo dei token. Il PIL della catena misura il lavoro effettivo che la rete svolge ogni giorno.

Se li si confronta con cose di uso quotidiano:

Il TVL è come la quantità di denaro chiusa in cassaforte. La capitalizzazione di mercato è come il prezzo delle azioni di una società. Il PIL della catena è il reddito e l'attività economica che il sistema genera effettivamente.

Fonti dei dati

Per combinare tutti questi componenti, gli analisti estraggono i dati da diverse fonti. Alcuni provengono da esploratori di blockchain pubblici, altri da piattaforme di analisi e altri ancora da modelli interni. Ecco le fonti tipiche su cui si basano:

Esploratori di blockchain: Etherscan, Solscan, TronScan, Tonscan.

Fonte: tonscan.org

Dune dashboards — utilizzati per visualizzazioni e query in stile SQL su diverse blockchain.

TokenTerminal — la fonte principale per le entrate del protocollo, i dati MEV, l'economia delle commissioni e le metriche di redditività on-chain.

MEV analytics — ad esempio, Flashbots dashboards, EigenPhi o vari mempool explorer. Questi strumenti forniscono dati su liquidazioni, flussi di arbitraggio e profitti da sandwich trade.

Fonte: eigenphi.io

Dashboard sequencer L2. Ad esempio: Arbitrum, Base, Optimism, zkSync: ogni rete ha il proprio explorer e un pannello dedicato che tiene traccia delle entrate del sequencer. Le commissioni CPU + MEV + commissioni di priorità costituiscono la maggior parte dell'attività economica di un L2.

Modelli analitici personalizzati. Gli analisti a volte costruiscono i propri modelli perché non tutti i dati sono disponibili in un formato pulito e pronto all'uso. Ad esempio, può essere difficile estrarre un volume corretto e adeguato o calcolare il vero “costo della sicurezza” direttamente da fonti pubbliche.

Queste fonti insieme forniscono la base fattuale per misurare il valore economico on-chain.

Esempi — Casi di studio

Ethereum

Ethereum è l'esempio più chiaro di un'economia digitale matura con una forte produzione economica on-chain. Diversi fattori determinano il suo PIL Chain insolitamente alto:

1. Commissioni elevate → forte contributo al PIL. Le commissioni gas in Ethereum sono tra le più alte del settore. Ciò aumenta immediatamente il PIL perché gli utenti pagano denaro reale per lo spazio reale nel blocco.

2. Un mercato MEV altamente sviluppato. Ethereum ha uno degli ecosistemi MEV più sofisticati: arbitraggio, liquidazioni, aste prioritarie, pacchetti. Questa “economia sommersa” crea un'attività economica aggiuntiva che nessun altro L1 eguaglia su larga scala.

3. Costi di disponibilità dei dati (DA) dalle reti L2. Ethereum funge da livello di regolamento e dati per i rollup L2. Quando le reti L2 pubblicano dati su Ethereum, generano spese misurabili, che di fatto rappresentano una domanda di infrastrutture sostenuta dal governo.

Tutto ciò rende Ethereum una delle economie digitali più forti e produttive nel settore blockchain.

Solana

Solana segue un modello molto diverso, che influisce direttamente sul suo profilo del PIL della catena.

1. Commissioni estremamente basse. Poiché le transazioni costano frazioni di centesimo, le entrate derivanti dalle commissioni degli utenti contribuiscono al PIL in misura molto minore rispetto a Ethereum. Per Solana, le commissioni da sole non riflettono l'utilizzo della rete.

2. Il PIL dipende maggiormente dall'attività del protocollo. I fattori chiave includono: volume DEX (in particolare AMM e ibridi di orderbook), mercati NFT, attività memecoin, entrate da protocolli ad alta frequenza.

3. Elevata produttività → il volume corretto diventa fondamentale. Solana elabora decine di migliaia di transazioni al secondo, ma gran parte di esse sono bot, aggiornamenti di quotazioni, loop di arbitraggio.

4. Per questo motivo, il volume delle transazioni corretto è particolarmente importante: il volume grezzo distorcerebbe notevolmente il quadro. Il PIL della catena di Solana non è determinato dalle commissioni, ma dall'attività all'interno delle sue applicazioni.

Reti L2 (Arbitrum, Base, Optimism)

I rollup L2 hanno una struttura economica unica, quindi il loro PIL della catena appare diverso.

1. Principale fonte di entrate → entrate del sequenziatore. I sequenziatori L2 guadagnano denaro da: commissioni gas L2, MEV che catturano, commissioni di priorità per l'inclusione.

2. Questo è il “motore” del PIL a livello L2.

3. Dipendenza da Ethereum. Ogni rete L2 deve pagare per: gas L1 (pubblicazione di prove e dati), disponibilità dei dati (costo DA).

4. Queste spese sono una “tassa sulle esportazioni” incorporata in Ethereum, simile a quella di un paese che dipende dai servizi infrastrutturali importati.

5. Crescita del PIL = espansione del protocollo + reddito del sequenziatore. Man mano che gli ecosistemi L2 crescono (DEX, app social, memecoin, piattaforme perps), i ricavi dei loro protocolli aumentano. Questa crescita si riflette direttamente nelle metriche del PIL della catena.

Gli L2 non vanno paragonati agli L1, ma piuttosto alle città all'interno di un paese che dipendono da un governo centrale (Ethereum) pur generando la propria economia locale.

Perché il PIL della catena è importante

Comprendere il PIL della catena aiuta a valutare le blockchain come economie reali, non solo come asset speculativi.

Per gli investitori

Il PIL della catena mostra quali reti producono valore reale e quali hanno semplicemente un “token popolare”. Si tratta di una metrica fondamentale, simile al PIL dei paesi tradizionali, che aiuta a distinguere la speculazione dall'attività significativa.

Se si desidera valutare le reti dal punto di vista del rendimento o dell'economia mineraria, sono utili strumenti come il calcolatore di ricompense GoMining: https://gomining.com/calculator

Per i team L1 / L2

Per gli sviluppatori e i team dell'ecosistema, il PIL della catena è una misura oggettiva del progresso della rete. Aiuta a valutare:

• se gli aggiornamenti hanno funzionato,
• se le modifiche al prezzo del gas hanno avuto senso,
• se l'attività del protocollo è cresciuta,
• se l'ecosistema è diventato più produttivo.

Si tratta di un “cruscotto” per monitorare lo stato di salute dell'economia digitale.

Per le istituzioni

Gli attori istituzionali non guardano all'hype, ma alla creazione di valore. Per loro, il Chain GDP sta diventando una metrica analitica standard, simile al fatturato nella finanza tradizionale.

Mostra se una blockchain è in grado di supportare l'attività economica reale, non solo la speculazione sui token.

Limiti del Chain GDP

Come qualsiasi metrica, il Chain GDP non mostra tutto. Non cattura:

• il valore dei token come riserva di valore,
• la capitalizzazione di mercato,
• l'attività off-chain (sviluppatori, GitHub, ricerca, strumenti),
• il trading spot su exchange centralizzati.

In altre parole, il PIL della catena misura solo la produzione on-chain, non l'intero ecosistema. È un parametro preciso e fondato, ma non universale.

Riepilogo

Il PIL della catena rappresenta il passo successivo nella comprensione della struttura delle economie blockchain. Man mano che le reti maturano, questo parametro aiuta a identificare quali catene creano veramente valore e quali dipendono esclusivamente dalla speculazione.

La prossima evoluzione è il concetto di Chain GVA (valore aggiunto lordo), una misura ancora più dettagliata del valore netto generato dai diversi settori di un'economia blockchain.

Proprio come i paesi competono in termini di produttività, le blockchain competono sempre più come stati digitali con le proprie economie, infrastrutture, esportazioni e mercati interni.

Il Chain GDP sta diventando un indicatore fondamentale, insieme alla capitalizzazione di mercato, per valutare la salute economica di una rete blockchain.

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FAQ

1. Che cos'è il PIL della catena in termini semplici?

Il PIL della catena è il valore economico reale creato da una blockchain: commissioni, entrate del protocollo, MEV, attività on-chain. È come il PIL per le reti digitali.

2. In che modo il PIL della catena differisce dalla capitalizzazione di mercato?

La capitalizzazione di mercato mostra quanto costa un token. Il PIL della catena mostra quanto produce la rete. Prezzo ≠ produttività.

3. Il PIL della catena è uguale al TVL?

No. Il TVL misura il capitale bloccato. Il PIL della catena misura la produzione economica nel tempo.

4. Perché si utilizza il volume delle transazioni corretto invece del volume grezzo?

Perché il volume grezzo include bot, spam e wash-loop. Il volume corretto mostra il movimento reale del valore.

5. Perché il MEV conta come attività economica?

Perché l'arbitraggio, le liquidazioni e altre strategie MEV spostano il capitale e generano entrate, proprio come i mercati informali nelle economie reali.

6. I premi dei validatori dovrebbero essere conteggiati nel PIL della catena?

Dipende dalla metodologia:

• alcuni lo includono (la sicurezza è essenziale per la rete),
• altri lo escludono (è un costo, non un output).

7. Perché le reti L2 hanno una struttura del PIL diversa?

Perché le loro entrate principali provengono dalle commissioni di sequenziamento e pagano i costi DA/Gas a Ethereum. Funzionano come “città” all'interno di un “paese” L1.

8. Perché il PIL della catena è importante per gli investitori?

Aiuta a identificare quali reti generano valore reale, non solo hype o speculazione.

9. Il PIL della catena può prevedere la sostenibilità a lungo termine?

Sì. Le reti con un PIL forte e diversificato tendono ad avere ecosistemi più sani e resilienti.

10. Cosa non misura il PIL della catena?

• token riserva di valore
• capitalizzazione di mercato
• attività off-chain
• scambio centralizzato
• ecosistema degli sviluppatori

Misura solo la produttività on-chain.