TVLで見た過小評価コイントップ10 – 2025-2026年投資家ガイド
TVLとは？
TVLとはプロトコルにロックされている資産の総額です。TVLが高いほど、ユーザーがプラットフォームに資金を預ける信頼度が高いことを示します。しかしここに逆説があります：トークン価格は必ずしもプロトコルの真の経済性を反映しているわけではありません。ここに機会が生まれます——TVLが高く時価総額が低いコインを見つけることです。これらはTVLベースで過小評価されたコインと呼ばれます。
コインが過小評価されているか見極める方法
- MC/TVL — 時価総額をTVLで割った値。TVLが低いほど、トークンが過小評価されている可能性が高くなります。
- 収益率 — プロトコルが手数料として得る金額。高収益＝実質的なキャッシュフロー。
- トークンあたりのロック済み価値 — トークン1つあたりにTVLドルがどれだけ存在するか。
- トークノミクス — 数百万のトークンが間もなくロック解除される場合、価格は維持されない可能性がある。
- TVLの質 — ロックされている資産の種類が重要：ステーブルコイン、ETH、ネイティブトークンなど。
リスト掲載銘柄：TVLの高い10のコイン
GHOST — イーサリアム他ネットワークにおける主要貸付プロトコルのガバナンストークン。投票権と手数料分配への参加権を付与。DeFiで最も堅牢なTVLの一つであり、機関投資家との連携を実現。
Token Terminal 「Aaveの貸付量は今週6億ドルを突破したが、時価総額/TVL比率は依然0.5を下回る。手数料収入が安定化すれば、明らかな過小評価を示すシグナルとなる」 出典: Analytics Insight — 2025年最大のTVL成長
LDO (Lido DAO) — ETH、SOLなどに対応する最大規模ステーキングプロトコルのガバナンストークン。ガバナンス参加を可能とし、ロックされたETHの量によってTVLが生成される。
ENA (Ethena) — USDe合成資産プロトコルおよびステーブルコインのガバナンストークン。ファーミングとステーキングに参加する。インセンティブとDeFi統合によりTVLは成長中。
PENDLE — 将来の利回りトークン化プロトコル向けトークン。資産を元本と利回りに分割し取引可能に。管理とファーミングに使用され、TVLは利回り資産から生成。
BAL (Balancer) — 柔軟なプールとカスタマイズ可能なトークンウェイトを備えたAMMガバナンストークン。ガバナンスと手数料分配に参加。TVLは複雑な戦略と機関向けプールによって維持される。
UNI (Uniswap) — 最大規模DEXプラットフォームのガバナンストークン。投票権を付与するが収益には直接参加しない。取引量と統合によりTVLは安定している。
JST (JUST) — JUSTプロトコルで貸付とUSDJ発行に用いられるTronエコシステムトークン。ユーザーはTRXをロックし、ローンを受け取り、ファーミングとガバナンスに参加できる。TVLはUSDJの需要とJustLend貸付プラットフォームの活動によって維持される。
COMP（Compound）— 最初のDeFi貸付プロトコルの一つにおけるガバナンストークン。投票に使用され、TVLは貸付プール内の資産によって生成される。
CRV (Curve DAO Token)— ステーブルコイン向けAMMプラットフォームのガバナンストークン。投票とインセンティブに利用される。TVLはステーブル資産と高い取引効率によって維持される。
Bitrue Blog 「市場の乱高下にもかかわらず、CurveのTVLは29億ドルで安定を維持。プロトコルの手数料生成は一貫しているが、CRVトークンは依然として遅れを取っている——ファンダメンタルズが価格を上回っている」
CAKE（パンケーキスワップ）— BSC上のDEXトークンで、個人ユーザー向け。ファーミング、ステーキング、ガバナンスに使用される。TVLはエコシステムと報酬プログラムによって支えられる。
特に注目すべきコイン：Balancer（BAL）とPendle（PENDLE）— 市場順位は低いもののTVLが高い。
このデータを実践で活用する方法？
- 時価総額/TVLを比較— 時価総額がTVLの2～3倍未満ならシグナル。
- 収益性を確認— 実質手数料を生むプロジェクト（AAVE、UNI、GMX）は単なる数字ではなく現金収入源。
- トークノミクスを検証— 1ヶ月でトークンの20%がロック解除される場合は注意。
- TVLの質を分析— ステーブルコイン＝安定性、変動性トークン＝リスク。
- トレンドを追う— BTCが安定している中でTVLが成長しているのは良い兆候。
Token Terminal 「Aaveの貸出量は今週6億ドルを突破したが、MC/TVL比率は依然0.5を下回っている。手数料収入が安定すれば、これは明らかな割安シグナルだ」出典: Analytics Insight — 2025年最大のTVL成長
Bitrueブログ 「市場の混乱にもかかわらず、CurveのTVLは29億ドルで安定を維持。プロトコルの手数料生成は一貫しているが、CRVトークンは依然として遅れを取っている——ファンダメンタルズが価格を上回っている」
2026年に何が起こるか？
2026年には、特に暗号資産関連ETF商品の成長に伴い、透明性のある収益率を提示するプロトコルへの機関投資家の関心が高まると予想される。これにより市場は二極化する：実質的な手数料フローと持続可能な経済性を備えたプロジェクトは、単なる誇大宣伝に過ぎないプロジェクトよりも高く評価されるだろう。新たなDeFiの波は、持続可能性、安全性、証明可能な収益率の原則に基づいて構築され、TVLを単なる数値ではなくシグナルとして理解する者にとって有利な環境を生み出す。
TVL指標を扱う際には、成長可能性だけでなく、最も有望なプロジェクトでさえ価値を損なう脆弱性も考慮することが重要です。規制圧力はいまだ主要なリスクであり、特にDeFiやステーブルコイン分野では政府介入により流動性と信頼が劇的に低下する可能性があります。そしてもちろん、トークノミクスも忘れてはなりません：大量のトークンロック解除は、ファンダメンタルズが堅調であっても価格圧力につながる可能性があります。
FAQ
1. TVLベースで過小評価されている上位10コインは？TVLが高く、トークン価格が真の経済価値を下回っているコインのリスト。
2. 市場に与える影響は？実際の活動と収益性を持つプロジェクトへの注目を促す。
3. データの活用方法は？時価総額/TVLの比較、トークノミクスの分析、TVLトレンドの追跡。
4. 使用すべきツールは？DeFiLlama、Dune、Glassnode、TokenUnlocks。
5. リスクは？規制、バグ、アンロック、TVL操作。
6. アナリストの見解は？手数料収益性と持続可能なトークノミクスに注目。
7. 初心者の失敗？TVLの質と将来のトークン供給を無視すること。
8. ETFやDeFiとの関連性は？TVLの高いプロトコルは機関投資家導入の候補。
9. 利益を得ることは可能か？適切な分析とリスク管理があれば可能。
10. 2026年の予測は？実収益のあるプロジェクトの成長、「空虚な」トークンの衰退。
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NFA、DYOR。
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October 31, 2025
