イーサリアムステーキング：初心者からオンチェーン投資家へ

人々が初めてイーサリアムについて耳にする時、ほぼ必ず同じ過ちを犯します。ETHを単なるもう一つの暗号通貨——ビットコインに次ぐナンバーツーのコイン——と見なし、チャートや価格目標、プルーフ・オブ・ワークとプルーフ・オブ・ステークの優劣を巡る終わりのない議論に目を奪われるのです。その視点は過去のものとなりました。2025年、それはもはやイーサリアムが到達した姿を説明できません。

今日のイーサリアムはコインではない。それは経済体だ——価値を単に貯蔵するだけでなく、再分配し、処理し、サービス化し、流れへと変えるネットワークである。イーサリアム内部に銀行は存在しないが、利回りはある。政府は存在しないが、ルールは存在する。規制機関は存在しないが、ほとんどの国家機関よりも確実にユーザーを保護するメカニズムが存在する。

2022年9月のThe Merge以降、イーサリアムは採掘される資産ではなくなった。それはステーキングされた資産となった。もはやETHを「採掘」するのではなく、その存在を検証するのだ。

ここに旧世界と新世界の最初の断絶がある。旧世界では、お金は静止している。新世界では、お金は働く。

ステーキングとは何か？

専門用語を剥ぎ取れば、ステーキングは驚くほど地に足がついた仕組みだ。警備員を雇わず、代わりに住民に安全への関心を示す証拠として保証金を預けるよう求める都市を想像してほしい。その見返りとして、市民は都市の運営収入の一部を受け取る。これがプルーフ・オブ・ステークに移行した後のイーサリアムの機能そのものだ。

ETHをステークすると（ネットワークはこれを信頼の証として利用）、報酬を受け取ります。これは「利息」ではありません。参加そのものです。収益は空から降ってくるものではなく、以下の要素から生まれます：

• 基本発行量、
• 取引手数料、
• EIP-1559に基づくETH焼却、
• バリデーターへのMEV報酬（取引順序の最適化）、
• プロトコル間の流動性競争。

これら全てを自身で検証可能です：

https://ultrasound.money

https://etherscan.io

https://nansen.ai

https://defillama.com

数値を目にすれば理解できるでしょう：これは利回りの約束ではなく、モデルそのものです。

出典: ultrasound.money

この仕組みが投資家行動を変えた理由

伝統的金融は受動的手段（預金・債券・配当）で成り立つ。イーサリアムはその論理を逆転させた：

「資産を保有するだけでは収益は得られない。

ネットワークに貢献する資産こそが収益を生む」

この単一の転換が、暗号資産参加者を二つのグループに分けた：

• トークンを保有する人々、
• トークンに役割を割り当てる人々。

前者は投機家のままである。後者はオンチェーン投資家となる。

歴史上初めて、資本は外部機関によってサービスされるのではなく、資本そのものがサービスを提供する。それはあたかも、銀行預金が銀行の意思ではなく、システムが文字通りあなたの参加に依存しているからこそ収益を生むかのようだ。

保有者から投資家へ：誰もが辿る道程

あなたの歩みは、あらゆる経済における参加の進化を映し出す：

最初は「値上がりするらしい」という理由でETHを購入する。これが希望の段階だ。計画はなく、奇跡への願望だけがある。

次に、ETHをステーキングして収益を得られると知る。これが発見の段階だ。APRを比較し、プロバイダーを選び、レビューを読む。

数ヶ月後、奇妙な変化が起きる：昨日までただ眠っていた資産が、今やネットワーク内で機能し始める。TVLを追跡し、バーン比率を確認し、Glassnodeを読み、ETH供給がデフレ状態にある理由を理解する。

その瞬間から、あなたはクジラの取引に反応することをやめる。価格は二次的になる。資金の流れが主要なシグナルとなる。

これがオンチェーン思考の誕生だ——「いつ月まで上がる？」と問うのをやめ、こう問い始める瞬間である：

「価格に関係なく、自分のETHが経済に貢献し、収益を生み出すにはどうすればよいか？」

真のゲームが始まる場所：流動性ステーキングと再ステーキング

ステーキングが基礎レベルなら、真の魔法が始まるのは流動性ステーキングトークン——stETH、rETH、sfrxETH、ETHx——を受け取った時だ。

これは預金証書ではない。新たな資産だ。以下のように活用できる：

• Aaveでの担保として
• イールドファーミングに
• 貸し出しに
• EigenLayerでの再ステーキングに

再ステーキングとは、ETHが二重に収益を生むことを意味する：イーサリアムを支えつつ、外部プロトコルにもサービスを提供する。まるでアパートを二組の賃借人に貸し出すようなものだ——一組は部屋を使用し、もう一組は屋上に5Gタワーを設置して賃料を支払う。

これはすでに数十億規模の新たな市場です。データをご覧ください：

https://app.eigenlayer.xyz

https://defillama.com/charts/restaking

イーサリアムの利回りがインターネットの新たな金利である理由

ナンセンのアナリストが初めてイーサリアムステーキング利回りをWeb3のベース利回りと呼んだ時、多くの人は意味を理解できませんでした。しかしその概念は単純です：

• 米国には国債がある——伝統的金融のアンカーだ。
• Web3にはアンカーがなかった——イーサリアムPoSが登場するまでは。

今や、次のような特性を備えた資産が存在する：

• グローバルな利回り
• あらゆるデバイスからのアクセス
• 銀行や国家からの独立性
• 透明性のあるオンチェーン経済

これが未来のインターネットの金利である。

幻想のないリスク

リスクは常に存在する。リスクの不在は神話だ。しかしこれらのリスクは正直で、オンチェーン上に存在し、透明性がある：

• Lido周辺の流動性集中、
• ETF関連の規制ショック、
• 利回りが目的化すれば再ステーキングバブル、
• バリデーターのミスに対するスラッシング。

これらのリスクは法的文書PDFの中に隠されていない。オンチェーン上に存在し、誰もが確認できる。

イーサリアム利回りの真の出所

多くの人はステーキングを単なる「利息」と誤解している。それは誤りだ。

銀行の利息は、銀行に資金を使わせる対価だ。イーサリアムのステーキング報酬は、ネットワークを保護する対価である。利回りの源泉は：

1. ベース発行量 — ステーキングされたETHの割合に応じて変動
2. 取引手数料 — ネットワーク利用のたびに支払われる
3. EIP-1559バーニング — ETHを減価させる（詳細はhttps://ultrasound.money参照）
4. MEV — ブロックチェーン経済の見えないエンジン
5. 再ステーキング — イーサリアムのセキュリティに対価を支払う外部プロトコル

これは、銀行預金が資金を引き出さずに同時に別のビジネスのために働くようなものです。

流動性ステーキングと、それがイーサリアム経済を覆した理由

LidoがstETHを導入した瞬間が転換点でした。それ以前は、ETHのステーキングは定期預金のようなものでした：凍結された資金、アクセス不可。今では流動性のある領収書が存在します。

stETH、rETH、sfrxETH、ETHx——これらは単なるトークンではない。未来の経済のための担保だ。あなたは：

• ETHをステーキングし、
• stETHを受け取り、
• それをAaveで担保として利用し、
• それを担保に借り入れ、
• さらにETHを購入し、
• このサイクルを繰り返せる。

これは魔法ではない。運用資本だ。そして流動性ステーキングのTVLは最も急成長しているDeFiセクターの一つである：

出典: defillama.com

再ステーキング：資本が二度働くとき

ここで第二の意味層が現れる。EigenLayerは不可能を可能にした：イーサリアムのセキュリティを再利用できるのだ。あなたのETHが既にブロックを承認しているなら、他のネットワーク——L2、オラクル、DAレイヤー——も保護できる。

ステーキングがアパートを貸す行為なら、再ステーキングは屋根に通信塔を設置して使用料を徴収する行為だ。これは新たな金融基準であり——まだ全速力に達していない。

数値を見てみよう：

出典: dune.com/hahahash/eigenlayer

1,000ドル、10,000ドル、100,000ドルにおける真のオンチェーンポートフォリオの構図

3つのバージョンを検討しよう。金融アドバイスではなく、オンチェーン思考のアーキテクチャとして。

1,000ドルのポートフォリオ

不必要なリスクを取る余裕はない。仕組みを理解する必要がある。

• 40% ETH → Lido (stETH)
• 30% ETH → Rocket Pool (rETH)
• 30% ETH → 取引所に流動性を保持し、挙動を観察

これは利回りではない。教育である。

10,000ドルのポートフォリオ

もはや観光客ではない。

• 50% stETH → 借入の担保
• 25% sfrxETH → 自動複利収益
• 25% ETHx → 再ステーキングへのゲートウェイ

資本のスピードを実感し始める。

100,000ドルのポートフォリオ

これは大人の領域だ。

資本の一部はイーサリアムステーキングで収益を得る。

一部はEigenLayerで収益を得る。

一部はクロスプロトコル担保として機能する。

チャートを見るのをやめる。

代わりにブロック収益を見るようになる。

イーサリアムは新たな収益のグローバル基準へと変貌する。

イーサリアムはインターネットの新たな基準金利になりつつある

従来の金融システムには疑いの余地のない基準点があった：米国10年物国債利回りだ。この数値が資本コスト、住宅ローン金利、企業借入、ドルの強さ、世界の投資意欲を定義していた。

数十年にわたり、Web3にはそのような基準が存在しなかった。2023年まで、暗号資産市場は混沌としていた：各資産は孤立した島のように存在し、いかなる利回りも他者の過ちに依存していた。

イーサリアムがこれを変えた。

ETHステーキングは、規制・地理・銀行に依存しないオンチェーン金利である、インターネット初の分散型ベース利回りを生み出した。

これは比喩ではない。今や制度的事実である。

イーサリアムステーキングは、暗号経済における米国債に相当する技術的基盤として機能する：

銀行が金利で成し遂げることを、イーサリアムはプルーフ・オブ・ステークで実現する。その違いは単純だ：

銀行は利回りを約束する。

イーサリアムはそれを生み出す。

LST比較：実際に選択しているのは何か？

流動性ステーキングはもはや「受動的収入のボタン」ではない。これは投資家が支持するイーサリアムセキュリティモデルを選択する基盤層である。各LSTトークンは哲学、リスクプロファイル、資本の行き先を表す。

stETH (Lido)

Lidoは依然として最大の流動性ステーキングプロバイダーである。その支配力は権力の集中を懸念させるが、同時にstETHを業界標準としている：深い流動性、シンプルな統合性、制度的透明性。

ウェブサイト: https://lido.fi

データ: https://defillama.com/protocol/lido

stETHを選択することは国債を購入するようなもの：予測可能で拡張性があるが、大規模な中央集権的運営者に依存する。

rETH (Rocket Pool)

Rocket Poolは異なるモデルを採用。規模よりも分散化とバリデーター参加を優先する。rETHは成長速度が遅く流動性も低いものの、そのアーキテクチャは単一支配点を排除している。

ウェブサイト: https://rocketpool.net

指標: https://dune.com/rocketpool/Rocket-Pool-Network-Overview

分散型ガバナンスと中央集権化への抵抗を重視するユーザーにとって、rETHはその目標に沿うものである。

sfrxETH (Frax Finance)

高利回りを追求したsfrxETHは、能動的なDeFiメカニズムを採用。規模拡大に依存せず、収益の最適化を図る。

ウェブサイト: https://frax.finance

データ: https://defillama.com/protocol/frax-ether

初心者向け資産ではない。追加利回りの源泉を理解していない場合、利用すべきではない。

ETHx (Ether.fi)

ETHxは従来の流動性ステーキングとEigenLayer再ステーキングを接続します。資本がイーサリアムの基盤層と新興市場である「再利用された信頼」の両方に参加することを可能にします。

ウェブサイト: https://ether.fi

背景情報: https://app.eigenlayer.xyz

ETHxは、再ステーキングを単なるボーナスではなく、次の金融フロンティアと捉える人々に訴求します。

トークンではなく役割

LSTは単なる代替コインではありません。イーサリアム経済に組み込まれた機能的役割です：

• stETH — スケールとネットワークインフラへの賭け
• rETH — 分散化への賭け
• sfrxETH — 利回り最適化への賭け
• ETHx — 再ステーキングの信頼市場への賭け

LSTの選択は「最高APR」を選ぶことではない。ETHが働く場所を選ぶことだ。

真のステーキング戦略の姿

「300% APY詐欺」は無視しよう。成熟した戦略はこうだ：

ETHを購入 → ステーキング → stETH受領 → 担保として活用 → 借入 → 追加ETH購入 → 一部を再ステーキングへ移動 → イールドを蓄積 → より強靭な構造へ再配分。

ある時点で、あることに気づきます。

もはや「暗号通貨を保有している」わけではないのです。

キャッシュフローを管理しているのです。

それは、定義上、オンチェーン投資家、つまりコインを所有している人ではなく、資本の役割をコントロールしている人なのです。

ETF がすべてを変える

イーサリアム ETF は、単なる「機関投資家向けの合法的な入り口」ではありません。これは、PoS の利回りが金融商品であることを公式に認めたことを意味します。

ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトン、グレイスケール — これらの企業はいずれも「暗号通貨で遊んでいる」わけではありません。彼らは、以下を獲得しているのです。

• 時間
• 利回り
• そしてセキュリティ

ETF は、犬を振り回す尾ではありません。

それは、新しい種類の資本が参入するための入り口であり、資産を売却するのではなく、活用するものです。

イーサリアムの黄金時代は、5,000 ドルで始まるわけではありません。ETF の残高がステーキングプールに匹敵するようになったときに始まるのです。そして、その変化は、ニュースサイクルよりも確実に、オンチェーンですでに確認できます。

勝者はどちらか：PoWかPoSか？

ビットコインは像だ。静止し、世界に自由の可能性を想起させる。イーサリアムは道だ。人々はすでにその上を歩いている。議論は無意味だ。両者は競合していない。異なる形態の貨幣なのだ：

BTC = 保護

ETH = サービス

長期的にどちらがより価値を持つか？その答えはすでに現れ始めている。

要約

イーサリアムのステーキングはトリックでも隠れた利回りメカニズムでもない——資本の役割そのものを再定義するものだ。このモデルでは、資金は他所で価値が現れるのを待つことはない。ネットワークの機能を保証することで価値を生み出す。保有者はこの転換を理解した瞬間、オンチェーン投資家となる：

資本の保管 → 資本の活用へ。価格上昇への期待 → ネットワークへの参加へ。受動的所有 → 積極的貢献へ。

これがインターネットの新たな基本利回りだ——測定可能で透明性が高く、機関に依存しない。ネットワークは利回りを約束しない。ネットワークが生み出すのだ。

そしてイーサリアムは、参加そのものを価値に変える。

よくある質問

イーサリアムステーキングとは？

通常のETH保有者が受動的な価格投機に依存するのをやめ、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークに参加することで利回りを得るプロセスである。価格上昇を待つ代わりに、資産はネットワーク内で役割を担い、実体経済活動を通じて収入を生み出します。

暗号資産におけるイーサリアムステーキングの仕組みは？

ETHをステーキングすると、ネットワークはそれを信頼の証とみなします。システム保護への貢献に対し報酬を受け取ります。ステーキング、流動性ステーキングトークン、再ステーキングが、ETHを受動的な保有から能動的な経済単位へと変える仕組みを学んでいきます。

イーサリアムステーキングの利点とリスクは？

利点は、仲介者ではなくネットワーク自体から得られる透明性のあるオンチェーン収益です。リスクは構造的：大規模プロバイダーへの流動性集中、規制ショックの可能性、収益が目的化すれば再ステーキングバブル、バリデーター不正時のスラッシングなど。

2025年にイーサリアムステーキングをどう活用できるか？

ETHを運転資金に変える。ステーキングして流動性ステーキングトークンを受け取り、担保として利用し、それを担保に借入を行い、再ステーキングを通じて参加を拡大できる——これによりETHは自己持続的な利回りエンジンへと変貌する。

イーサリアムステーキングに関連する指標は？

バーンレート、ステーキング比率、流動性ステーキングプロトコルのTVL、MEV収益、再ステーキング活動。これら全てはオンチェーン上で直接可視化・検証可能である。

イーサリアムステーキングで収益を得られますか？

はい。投機ではなく参加を通じてです。ネットワークが収益を生み出し、その機能を支える参加者へ分配されます。収入は保証されたものではなく、プロトコルの仕組みによって生成されるものです。

初心者がイーサリアムステーキングで犯す過ちは何ですか？

ETHを受動的資産として扱い、利回りの源泉を理解せずにAPRを追い求め、リスクを無視し、ステーキングを「利息」と誤解します。実際にはネットワークへのセキュリティ提供に対する報酬です。

イーサリアムステーキングは暗号資産市場にどう影響しますか？

初のオンチェーン基本利回り——銀行や国家に依存しない経済的ベンチマーク——を創出します。これにより資本の流れが投機から参加へ移行し、Web3における価値生成の仕組みを変革します。

専門家は2026年のイーサリアムステーキングをどう予測しているか？

イーサリアムのステーキング利回りがインターネット経済の基準金利となり、再ステーキングが「プログラム可能な信頼」の新たなグローバル市場へと進化すると見ている。

イーサリアムステーキングの最新情報はどこで追えるか？

オンチェーン上で直接、または実データを反映するプラットフォームを通じて：ステーキングダッシュボード、流動性ステーキング統計、ネットワーク内の資本動向を示す再ステーキング指標など。

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