トークン化された資産とは何か？その仕組みとは？

この記事を読んで、トークン化がどのように機能するか、その本質、リスク、そして生活がどのように楽になるかを理解しましょう。

金塊、マンションの小さな持分、数枚の政府債券、あるいはstETHのようなデジタル資産を所有していると想像してみてください。これらすべてに実在する価値がありますが、従来の世界でこれらを扱うのは面倒です：金は保管が必要、不動産には書類手続きが伴い、債券はブローカーを通じて購入され、これらの資産はいずれも瞬時に移動・管理できません。

トークン化された資産がこの問題を解決します。トークン化により、実物またはデジタルの価値をブロックチェーン上のトークンに「パッケージ化」できます。このトークンは単なる装飾ではなく、金庫内の金、不動産の一部、債券、商品、ファンドの持分、あるいはステーキング済みトークンなどの既存暗号資産に至るまで、特定の資産に対する法的権利を表します。

表面的には全てが単純に見える：実物資産を取得し、それを表すトークンを作成し、Web3へ移行する。しかしこの単純さの背後には、実物資産を保管するカストディアン、法的枠組み、規制、準備金監査、価格オラクル、そしてシステムの透明性と公平性を保証するスマートコントラクトといった大規模なインフラが存在する。

トークン化がもたらす強力な利点：24時間365日のアクセス、資産の微小な所有権の取得、全取引の完全な透明性、DeFiとのシームレスな連携。一方でトークン化資産にはリスクも伴う——カストディアンへの依存、規制上の制約、価格オラクルの正確性、トークンを実物資産に換金する償還メカニズムの品質などである。

トークン化の仕組みを簡単に説明

トークン化された資産とは、実在する何かの所有権を証明するデジタルトークンに過ぎません。本質的には、信頼できるカストディアンが保管する特定の資産をあなたが所有していることを示すデジタル文書です。ブロックチェーンが変えるのは形式のみ——所有権をデジタル環境に移行させることで、移転や会計処理がより容易かつアクセスしやすくなります。株式が企業の小さな一部を保有することを可能にするのと同様に、トークン化された資産は価値の移転を容易にしますが、特定の企業に限定されず、送付・保管・受領・交換がはるかに容易です。

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トークン化資産の種類

1. 実物資産（RWA）

これは伝統的な金融とWeb3を橋渡しするため、最も急速に成長している分野です。従来の金融の世界、つまり金、債券、石油、不動産は、閉じたエコシステムの中に存在し、Web3 はそれとは別個に存在していました。2025 年、これらの世界はついに融合し始めました。そのため、RWA は今年の最大のトレンドとなりました。ブラックロック、テザー、フランクリン・テンプルトン、フィデリティ、コインベース、サークルなどの大手企業がこの分野に参入しています。ユーザーは、ブロックチェーンに優しい形で実物資産を望んでいるからです。

トークン化された米国短期国債。これらはカストディアンが保有する実際の国債であり、投資家はそれを参照するトークンを所有します。4～5% の安定した利回りを提供し、安全な資産とみなされているため、人気があります。注目すべきプロジェクト：Ondo Finance、Backed Finance。

トークン化された不動産。不動産のごく一部、たとえばビルやアパートの 0.1% といったごくわずかな部分を購入することができます。これにより、通常は高額で時間のかかる不動産市場への参入のハードルが低くなります。例：Realt。

トークン化された金。1 PAXG トークン = ロンドンの金庫に保管されている 1 トロイオンスの現物金。金塊を自宅に保管せずに所有できる仕組みです。例：PAX Gold (PAXG)。

トークン化された商品。石油や銀さえもトークン化可能。実物資産へのエクスポージャーを求めるトレーダーやDeFiプロトコルにとって有用なツールです。例：Tiberius（金属）、Kinesis Silver (KSILV)。

トークン化された社債。企業の債務をトークン化したもの。通常の債券と同様に機能するが、処理が迅速かつ低コスト。

例：Backed FinanceはAppleやTeslaの社債を参照するトークンを発行。

RWA統計はどこで追跡できる？最も簡単なダッシュボードはRWA.xyz——トークン化資産総量、主要発行体、市場動向をリアルタイムで簡潔に把握可能。

出典: app.rwa.xyz

2. デジタルネイティブ資産（デジタルネイティブトークン）

ブロックチェーンエコシステム内で生成される資産。物理的な実体を持たず、既存の暗号資産や金融ツールの「仮想版」として機能する。Web3内での柔軟性、相互運用性、新機能を実現するために設計されている。

ラップドトークン（例：WBTC）。BTCを保有しているが、DeFiで利用したい（貸し出し、取引、ステーキング）と想像してください。ビットコインは自身のネットワーク上ではこれができません。そこで「ラップ」されトークン化され、イーサリアムに移動されます。その結果、ビットコインのデジタルツインが生まれ、価格は同等でありながらビットコイン自体が機能できない領域で動作可能になります。例：WBTC — ラップドビットコイン。

流動性ステーキングトークン（LST）、例：stETH。ETHをステーキングすると、ステーキングでロックされ報酬を獲得しているETHを証明するトークンを受け取れます。このトークンは取引やDeFiでの利用、他者への送付が可能で、元のETHは検証者として機能し続けます。

例：LidoのstETH。

合成／デリバティブトークン（オンチェーンデリバティブ）。他の暗号資産の価格や利回りを反映するためにブロックチェーン上で作成されるトークン。例：sETH、sUSD、sBTC（Synthetixエコシステム）。

なぜこのカテゴリーが独立しているのか？ これらの資産は：

— 物理的な裏付けがない、

— 直接オンチェーン上で作成される、

— Web3機能をサポートするために存在する、

— 暗号資産がネットワーク間を移動し新たな有用性を得るのを助ける。

Web3世界におけるアダプターやコンテナのように機能し、システムの柔軟性と流動性を高める。

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3. トークン化されたファンドと証券

簡潔に言えば、トークン化されたファンドはETF、投資信託のシェア、企業持分と同じもの——より便利なデジタル形態で存在する。

S&P 500やNasdaq-ETFのような典型的なインデックスファンドを想像してください。TradFi では、ブローカー、多くの事務処理、証券取引所へのアクセスが必要であり、取引時間は制限されます。トークン化により、これらの障壁は取り除かれます。ファンドはブロックチェーンのトークンとして存在し、ウォレットに保存され、数秒で転送可能、24 時間 365 日取引可能になります。代表的な事例：

フランクリン・テンプルトン — フランクリン・オンチェーン米国政府ファンド (FOBXX)。世界最大の資産運用会社の一つが、ステラとポリゴン上で国債ファンドの一部をトークン化しました。これは、完全にオンチェーンで運用される初の登録ファンドです。

ウェブサイト： https://www.franklintempleton.com

ブラックロック — BUIDL トークン化ファンド。世界最大の資産運用会社（10兆ドル以上）が、米国債に裏打ちされた完全オンチェーンのファンド「BUIDL」でトークン化に参入しました。

ウェブサイト: https://blackrock.com

オンド・ファイナンス — OUSG。ブラックロックの米国債ファンドのトークン化版。

ウェブサイト: https://ondo.finance

ウィズダムツリー・プライム。米国でトークン化ファンドのフルラインを展開する主要ETF発行会社。

ウェブサイト: https://www.wisdomtreeprime.com

4. トークン化の一形態としてのステーブルコイン

ステーブルコインも実際にはトークン化されている——トークン化されたドルである。デジタル紙幣を想像してほしい。USDTやUSDCのようなトークンを保有する一方で、実際のドルや国債、その他の安全資産はカストディアンに保管されている。このトークンは「このトークンは1ドルの実物資産で裏付けられている」と記したデジタル領収書のようなものだ。

時価総額上位のステーブルコイン

ステーブルコインがこれほど大規模に機能するのは、暗号資産分野で最も便利な手段だからです：24時間365日利用可能、数秒で送金、透明性（オンチェーンで資金の流れを確認可能）、あらゆるDeFiプラットフォームに統合されています。主要プロジェクト：

USDT（テザー） — 流通量1,800億ドル超の最大規模ステーブルコイン。米国債、銀行、流動性資産で裏付け。2025年には実物資産（RWA）分野へ進出、米国債や商業資産のトークン化を実施。

公式サイト — https://tether.to

USDC（Circle） — 流通量第2位のステーブルコインで、規制対応が最も進んでいる。主要銀行・監査法人による保証、Apple Payや金融インフラとの互換性を有する。Circleはリザーブファンド経由で米国債のトークン化も発行。

ウェブサイト — https://www.circle.com

PYUSD（PayPal） — トークン化された通貨を米国の一般ユーザーに普及させる大きな一歩。ウェブサイト — https://paypal.com

EUROe — 欧州の完全裏付け型デジタルユーロ。

GUSD（Gemini） — Geminiが発行する完全規制対象のステーブルコイン。

トークン化の仕組み

外見上、トークン化は洗練されているように見える：金、債券、不動産を便利なデジタルトークンに変換する。しかし裏側では、このプロセスは非常に構造化され、確固たる基盤の上に成り立っている。

アイデアのトークン化（例：ミームコイン）の説明

小包を発送する場面を想像してください：送付内容、保管場所、責任者、検証方法、受取人の受け取り方法を記述する必要があります。トークン化は同じ論理に従います——金融環境においてのみ。

まず、資産が「デジタル化」されます。

企業やプラットフォームが、トークンを裏付ける資産（金、債券、不動産など）を定義します。次に基本事項を文書化します：資産の保管場所、責任者、存在証明の方法、トークン保有者が受ける権利（所有権、収益、償還など）。オンラインマーケットプレイスに出品する前に商品リストを作成するようなものです。

その後、資産は保管と規制下に置かれます。

物理的な対象物（金、証券、不動産権利証書）は、認可を受けた保管機関（銀行、信託会社、デジタル保管庫）に保管されます。実物の保管がなければ、トークンは単なる美しい画像に過ぎません。そこでKYC（本人確認）チェック、AML（資金洗浄防止）要件、監査、報告が適用されます。これが伝統的金融（TradFi）の世界からの信頼を構築する基盤です。

次にブロックチェーン上でのトークン発行が行われます。

資産に関する全てが明確になった後、イーサリアム、ソラナ、ポリゴンなどのネットワーク上でトークンが発行されます。スマートコントラクトは、トークンの総発行量、譲渡権限、アップグレード実行権限、実物資産との交換方法を定義します。この契約は遡及的に変更できないルールブックとして機能します。

その後、オラクルと準備金証明が登場します。

トークンが実物資産の価値を反映していることを保証するため、Chainlinkのようなオラクルが金、ドル、債券、不動産などの最新価格をフィードします。保有証明は、資産が適切な場所に適切な量で存在することを公的に証明します——オンラインの領収書が全てが所定の位置にあることを確認するように。

最後に、トークンは償還可能になります。

必要に応じて、ユーザーはトークンを返却し実物資産や現金を受け取れます。プロセスはプロジェクトにより異なります：ドルを引き出せるものもあれば、金を償還したり債券の支払いを受け取ったりできるものもあります。全ては資産と規制環境次第です。

資産トークン化スキーム

トークン化の利点

トークン化の最大の強みは、実物資産の取り扱いをUSDTを送金するほど簡単にすることです。

24時間365日の流動性。伝統的な市場は厳格な取引時間に縛られます：取引所が閉まれば翌日まで待つしかありません。トークンではブロックチェーンは決して眠りません——休日や夜間を含め、いつでも購入、売却、送金が可能です。

分割所有権。金塊全体や不動産全体を購入する必要はありません。0.005オンスや建物の0.1%といったごくわずかな部分だけを所有できます。これにより参入障壁が下がり、予算の少ない人々にも市場が開放されます。

透明性。トークンの移動、総供給量、確認済み準備金など、すべてがオンチェーンで可視化されます。誰かの言葉を信じる必要はなく、すべてが検証可能です。

迅速な決済。従来の所有権移転は弁護士や保管機関、小切手処理で数日～数週間かかる場合があります。トークンなら取引は数秒で決済されます。

DeFiとの統合。トークンは担保として利用でき、取引やイールドファーミングの対象となります。単なる帳簿上の記録ではなく、エコシステムの中で生き生きと機能する要素となるのです。

関連記事：資産の一部を暗号資産で保有する価値

トークン化のリスクと限界

トークン化にはリスクも伴います。それらを理解することが重要です。

カストディアンリスク。トークンが完璧であっても、その裏には実在する資産が存在しなければなりません。

資産を保管する銀行や信託会社が破綻したり制裁を受けたりした場合、裏付け資産へのアクセスが失われる可能性があります。

規制。多くのトークン化資産は有価証券に該当します。つまり、本人確認（KYC）、報告義務、規制当局の監視が課されます。一般ユーザーの利用が制限される場合もあります。

オラクル。オラクルが機能不全に陥ったり誤ったデータを提供した場合、トークンに誤った価格が表示され、DeFiで問題を引き起こす可能性があります。

償還制限。全てのトークンが容易に償還できるわけではありません。認定投資家資格を必要とするもの、時間がかかるもの、償還額に上限を設けるものがあります。

流動性の断片化。複数のネットワーク（イーサリアム、ソラナ、ポリゴン）にまたがって発行されたトークンは、プラットフォーム間で流動性が分散されます。

トークン化された資産の評価方法

トークン化された資産を信頼する前に、マーケットプレイスの売り手と同様に扱うこと。誰が運営しているか、主張が真実か、返金が必要な場合の対応を確認する必要がある。

1. 保管機関は誰か？ 核心的な質問。信頼できる保管機関は正規店での電子機器購入に相当する。怪しい機関はレビューのない売り手からiPhoneを注文するようなものだ。

2. 公開された準備金証明はあるか？ 資産の存在を裏付ける「領収書」です。優良プロジェクトは監査報告書やAPIデータを公開します。

3. NAV（純資産価値）はどのように算出されるか？ NAVはトークンの真の価値を示します。算出方法を明確に説明し頻繁に更新するプロジェクトは良好。計算方法が曖昧なら、何を購入しているのか分かりません。

4. 償還は可能か？対象は？償還とはトークンを資産や現金に交換する権利です。全ユーザー対象の場合もあれば、大口投資家限定の場合もあります。

償還が全く存在しない場合、トークンは「密閉された瓶」となります——保持はできても中身にはアクセスできません。

5. どのチェーン上で稼働しているか？ イーサリアム、ソラナ、ポリゴン、アバランチ、またはプライベートネットワーク。手数料、速度、DeFi互換性に影響する。

6. 法的に有価証券に該当するか？ 該当する場合、KYC（本人確認）と報告義務が適用される。必ずしも悪いわけではないが、自身の立場を把握することが重要だ。

7. 定期的な監査は実施されているか？ 優良プロジェクトは常に外部監査を受けている。

理想的な状況：全てが明確で透明性があり、文書で裏付けされていること。

トークン化の未来

トークン化は一時的なブームではない——重大な技術的転換だ。我々は2000年代初頭のインターネットと同等の段階にある：人々はようやくこの市場の規模を把握し始めたばかりだ。

1. 債券と政府証券は完全にオンチェーン化する

政府や大手資産運用会社が旧式の台帳を維持する理由はない。トークン化は決済を迅速化・低コスト化・透明化する。今後数年間で、数兆ドル規模の債券がブロックチェーン上で取引されるようになるでしょう。

2. 商品や不動産へのアクセスが容易になる

商業用不動産や金地金の一部を購入することは、かつてはほぼ不可能でした。今では、数回クリックするだけで、株式と同じようにその一部を所有することができます。トークン化によって、最大の障壁である高い参入コストが解消されるのです。

3. Web3 には、機関投資家による巨額の資金が流入する

ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトン、テザー、サークルは、すでにこの分野に参入しています。巨大企業が市場に参入すると、資本もそれに追随します。

4. DeFi はついに実体経済とつながる

DeFi は、内部トークンをリサイクルする代わりに、国債、不動産、金、商品、企業債務などの実物資産を扱うようになります。これは、暗号通貨取引所が、デジタル上の抽象的なものだけでなく、突然、実際の金融商品へのアクセス権を得たようなものです。

まとめ

トークン化は、本質的には、旧来の金融の世界における新しい輸送システムです。

何十年もの間、実物資産は、閉鎖的で孤立したシステムの中で存在していました。債券は証券会社、不動産は公証人、金は金庫、商品は規制された取引所など、それぞれ独自のルールと仲介者が存在していました。Web3 は、価値を移動する別の方法、つまり、瞬時、グローバル、透明、そして不必要な摩擦のない方法をもたらしました。

トークン化はこれら二つの世界を繋ぐ架け橋だ。この橋は既に稼働しており、最初の「車両」が渡り始めている：トークン化された米国債、PAXGゴールド、Backed Finance証券、RealT不動産、Circleやテザーのステーブルコインなどだ。

今後3～5年で、さらに多くの実物資産がこの橋を渡るだろう：債券、商品、不動産、企業債務、そして最終的には金融商品全体が。

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